導語

　　三季度東北液化氣市場民用氣與醚后C4走勢持續分化，同比跌幅擴大，市場景氣度降低。價格波動受供應端結構性矛盾、需求端季節性疲軟及外部市場傳導三重因素驅動。四季度首月，市場延續弱勢，民用氣及醚后C4價格承壓下行，核心矛盾在于供應端區域性失衡與需求端彈性不足，疊加山東市場聯動性增強的壓制。展望后市，冬季剛需或為民用氣提供一定支撐，但進口資源沖擊與深加工利潤低迷仍將主導市場偏弱格局，整體回暖契機不足。

　　一、三季度價格走勢綜述

　　2025年三季度東北液化氣市場呈現“先揚后抑-深度回調-企穩分化”的波動軌跡，民用氣與醚后C4走勢持續分化。7月市場在供應擾動下迎來普漲，民用氣均價4265元/噸，環比上漲2.81%，醚后4464元/噸，環比上漲2.43%；8月受需求淡季拖累雙雙下探至4103元/噸和4427元/噸，跌幅分別為3.91%和4.03%；9月進入筑底階段，民用氣微漲0.69%至4123元/噸，醚后延續跌勢收于4201元/噸，跌幅1.68%。三季度整體來看，民用氣均價為4165元/噸，環比下跌5.67，同比下跌13.09；醚后C4三季度均價為4305元/噸，環比下跌3.19%，同比下跌18.79，且逐月同比跌幅呈現擴大趨勢，反映市場整體景氣度持續走低。

　　二、三季度價格波動成因分析

　　供應端結構性矛盾主導分化走勢

　　民用氣受裝置檢修與進口資源調配影響顯著：7月大連石化停工導致遼寧供應缺口，俄氣沖擊則壓制黑龍江價格；9月遼陽石化減量疊加俄氣補充減少，形成區域性供應緊平衡。進口丙烷資源分流與到港節奏成為關鍵變量，如8月進口氣穩定補充加劇民用氣下行壓力。醚后C4供應波動與深加工裝置聯動性強：7月哈爾濱烷基化裝置檢修引發資源外放，9月裝置重啟后自用量增加緩解拋壓，但大慶煉化外銷策略調整導致商品量階段性失衡。8月撫順石化則進入全面檢修導致遼寧市場醚后供應減少。目前區內醚后放量集中在個別企業，局部裝置檢修對醚后商品量的邊際影響更為敏感。

　　需求端季節性特征與利潤制約并存

　　三季度市場呈現“旺季不旺”特征：其中民用來看，7-8月需求彈性尚可，9月雖進入冬季備貨周期，但工業燃料需求增量未能完全抵消進口氣的壓制效應。醚后C4“金九”行情未能兌現，這主要是受制于調油產業鏈利潤傳導：7月原油反彈帶來的成本支撐與山東套利窗口關閉形成多空拉鋸，8-9月油品市場疲弱持續壓制深加工企業采購意愿，烷基化裝置開工率成為關鍵觀察指標。數據顯示，醚后價格與山東市場價差持續收窄，區域套利空間消失加重本地銷售壓力。

　　外部市場傳導效應強化波動

　　原油價格波動通過成本端影響醚后定價：7月末原油反彈帶動醚后階段性筑底，但8月油市轉弱再度引發價格回調。這種傳導在9月表現為“跟漲乏力、跟跌迅速”的弱勢特征。同時區域套利機制失效加劇價格波動，尤其是7月山東套利窗口收緊導致東北資源外流受阻，表現較為明顯，這也反映了區域市場聯動性增強帶來的波動共振。

　　三、四季度首月供需雙弱價格承壓運行

　　轉入四季度，東北液化氣市場仍未擺脫價格壓力，民用氣及醚后C4持續回落，分別觸及年內新低價格。從價格來看，民用端表現為持續偏弱，醚后C4短暫反彈后承壓下行。截至23日，東北民用氣均價為4085元/噸，醚后C4均價為4066元/噸。

　　當月價格的影響因素仍是主要集中在以下三方面：?供應端充裕民用氣區域性庫存壓力差異明顯：大連側重下水，遼寧偏緊，黑吉出貨欠佳，山東供應增量。醚后C4在撫順石化復工影響下增量與周邊供應充足共同形成壓制，市場供大于求。?需求端疲弱?民用氣受降溫及進口氣沖擊，需求彈性不足。醚后C4受調油產業鏈利潤制約，深加工企業采購意愿低迷。?外部傳導效應?原油波動對醚后C4成本支撐有限，山東市場聯動性增強，加劇價格波動。

　　四、后市展望

　　11-12月，市場或將延續偏弱格局：民用端冬季市場存在一定剛需，但丙烷利用率的提升對民用份額存在一定擠壓，同時需要警惕進口俄氣增量帶來的沖擊；醚后產品則主要觀望油品市場的需求與深加工利潤的修復，雖然或有階段性回暖可能，但整體趨勢難尋有效支點，預期偏弱。