近五年，國內液化氣市場供需雙增。2025年預計年度產量達到4276.02萬噸，較2024年增長4.26%，近五年平均增速3.83%；進口量預計3672.59萬噸，較2024年增長2.93%，近五年平均增速13.15%；下游消費量預計達到7795.44萬噸，較2024年增長3.47%，近五年平均增速7.34%。

　　供需矛盾加劇供需增長趨勢或有轉折

　　“十五五”期間，預計國內供需仍有增長，但或在中段逐步觸頂，供應主要來自于煉廠擴能以及煤化工項目，但煉油產能天花板以及未來油轉化進程放緩將成為液化氣產量轉折的重要因素，PDH、乙烯等化工裝置投產放緩以及乙烯原料結構變化則成為需求的變化關鍵。

　　國內液化氣產量未來五年仍處于增長階段，2029年開始出現下滑。2026-2028年，國內煉油產能仍有增加，但隨著國內原油煉廠油轉化進度放緩，國內液化氣產出與原油加工量變化逐步吻合(此前因煉廠油轉化進程多產輕烴，導致液化氣產出增速明顯快于原油)。2029年開始，隨著國內供應過剩加劇，煉廠收縮原油加工量，國內液化氣產出或有下降，預計2030年國內液化氣產量4290.56萬噸。

　　從產能數據看，2025年煉油一次裝置產能為9.68億噸/年，到2030年，全國原油一次加工能力控制在10億噸/年以內。煤化工仍有一定發展空間，但對液化氣產出貢獻偏低。

　　需求來看，因燃燒需求2024年開始已經在走下坡路，需求貢獻主要來自于化工。2026-2030年，國內液化氣消費量預計增速逐步放緩，在2028年觸頂，隨后出現回落。燃燒需求預計2026年依舊延續下降，隨后相對平穩，但仍有輕微下降，因天然氣沖擊以及人均燃燒需求觸頂。化工需求2026-2028年維持增長，但增速逐步放緩，盡管國內化工裝置預計未來幾年均有投產，但國內化工裝置近幾年利潤明顯變差，且部分裝置長期虧損，未來幾年利潤情況也難以出現明顯改善，因此化工需求增長邊際減弱，預計PDH以及異丁烷需求觸頂較快，在2026-2027年觸頂，乙烯需求或于2028年觸頂，隨后進入平穩期。

　　需求與利潤壓制化工引擎或將失速

　　“十五五”期間，國內乙烯產能擴張仍在持續，到2030年乙烯產出較2025年預計超44%，證明國內油轉化仍未結束，但過剩壓力逐步增大。有兩點需要注意，一是盡管中國乙烯產能擴張持續，但歐洲、日本、韓國等地乙烯產能普遍削減，另外中國乙烯產能增速也要高于需求增速，中國乙烯產能的增長更像是全球乙烯產能的置換。因石腦油、液化氣為原料的乙烯裝置普遍利潤不佳甚至虧損，而乙烷裂解毛利則在1300元/噸甚至之上，因此“十五五”期間成本空間同樣關鍵，自2024年開始，華泰盛富、盛虹、萬華化學（600309）等普遍啟動或者已經完成乙烷的全部或部分原料替代，以增加裝置競爭力，而未來仍有多套裝置待改造，因此裂解裝置對液化氣的需求增長將嚴重低于乙烯產能的增加。

　　盡管PDH裝置產能仍處于擴張通道，并持續拉動丙烷資源消費量增長，但整體增速預計將逐步放緩。據卓創資訊（301299）統計，2025至2029年間，國內PDH規劃新增產能總計約1072萬噸，然而，行業也面臨原料丙烷價格波動加劇與下游聚丙烯利潤收窄的雙重壓力，近年來裝置盈利承壓已導致部分新建項目被擱置或取消，使得未來五年產能增長率有所回落。市場普遍預計PDH集中投產潮于2026年結束，之后降陷入產能替代與開工受限的相對平穩階段。

　　綜上所述，“十五五”期間，供應受制于國內煉油產能的增長放緩，國內液化氣產量增長逐步放緩并觸頂，燃燒需求已經進入下行通道，化工需求增長引擎受制于下游需求放緩，產能過剩預期逐步加重，預計國內液化氣產量與進口同步于2029年結束增長進入震蕩期，而進口受制于需求同步于2029年出現下降，供需面逐步寬松。