供需雙向擠壓
油價承壓下行
2026年，預計在供應增長提速、需求增長疲軟的雙向擠壓下，全球石油市場將進入以供需再平衡為核心的調整周期，庫存累積、價格承壓將成為市場運行的主要特征。
在需求端，全球經濟復蘇動能不足將成為抑制石油需求增長的核心因素。IEA在日前發布的月報中預測，2026年全球原油需求為1.048億桶/日，同比增長僅為0.8%。分區域來看，發達經濟體需求已進入結構性下降通道。日本原油消費量處于數十年低點；美國作為全球最大的原油消費國，需求增長也將陷入停滯，整體消費規模預計與2025年基本持平。新興經濟體石油需求分化明顯，需求增量將主要來自非經合組織國家，尤其是亞洲、中東和非洲地區。歐佩克在最新發布的月度報告中表示，中國有望繼續成為亞太地區石油需求增長的引擎。但印度、巴西等國需求增長弱于預期。
供應端的過剩壓力持續釋放，或將成為主導市場走向的關鍵變量。“歐佩克+”11月30日發表聲明稱，2026年前3個月將暫停增產計劃，其后續仍有望繼續釋放產能。且諸多機構認為，2026年全球石油供應的增長將主要由非“歐佩克+”產油國帶動。IEA在11月發布的報告中預測，非“歐佩克+”產油國2026年將貢獻120萬桶/日的產量增量。EIA也表示，巴西、圭亞那和阿根廷將成為2026年非“歐佩克+”石油供應增長的主要驅動力，占2026年預計增量的一半。EIA預測，巴西2026年的日產量將增加20萬桶，達到400萬桶。需要注意的是，美國頁巖油生產效率的提升與成本曲線的下移，使其在低油價環境下仍具備生產韌性，也將為供應端提供穩定支撐。
在多重因素作用下，多數機構認為，國際油價運行中樞將在2026年顯著下移。高盛預計，2026年布倫特原油全年均價為56美元/桶，WTI原油全年均價為52美元/桶。摩根大通同樣持謹慎態度，預計2026年和2027年布倫特原油均價將達到每桶57—58美元。
天然氣供應激增
市場轉向買方主導
2026年，一場由北美和中東引領的LNG供應浪潮將成為重塑天然氣市場格局的核心力量。盡管需求端保持增長韌性，但供應增速預計顯著超越需求增速，推動市場加速從賣方市場向買方市場轉變。
IEA的報告預測，2026年全球LNG供應增速將達7%，有望創2019年以來新高。分析機構Kpler也表示，2026年全球LNG供應量將達到4.75億噸，較2025年增長10.2%。美國作為全球最大的LNG出口國，將成為供應增長的主要來源。Kpler預測，2026年美國LNG產能將從2025年的1.1億噸增至1.3億噸。此外，卡塔爾的產量擴張計劃也是重要推力。IEA署長法提赫·比羅爾日前在新加坡國際能源周上稱，美國、加拿大、澳大利亞和卡塔爾將在2026年釋放前所未有的LNG產能。
與此同時，天然氣需求也將在2026年進一步增長。IEA預測，2026年全球天然氣消費增速將增至2%左右。不過，需求增長呈現出明顯的區域分化特征。亞太地區將成為需求增長的主力。IEA預計，2026年亞太地區天然氣需求增長將超過4%，其中，中國和東南亞部分國家的工業與城市燃氣發展進程是需求增長的主要驅動力。與此形成對比的是，歐洲地區的天然氣需求預計將下滑2% ，北美地區的需求增長也將回落至1%以下。
總體來看，天然氣市場供應增長將顯著快于需求增長。多家機構認為，2026年全球天然氣價格，特別是歐亞市場的LNG價格將面臨下行壓力。高盛預計，歐洲天然氣基準價格的荷蘭所有權轉讓中心（TTF）天然氣期貨價格到2027年中期將下跌近35%。標普全球大宗商品預測，作為亞洲天然氣市場關鍵基準的東北亞LNG現貨到岸價格（JKM）在2026年夏季平均為8.8美元/百萬英熱單位，較2025—2026年冬季顯著下降。
然而，這并不意味著天然氣價格將在2026年全年保持單邊下行走勢。區域性供應緊張及價格短期高位波動的風險依然存在。例如，美國亨利中心（HH）價格可能因強大的LNG出口需求而獲得支撐，維持相對強勢；歐洲TTF價格則對庫存水平和突發性供應中斷極為敏感；亞洲JKM價格雖與油價聯動，但在本地區供需緊張時段，仍可能出現獨立于油價的階段性沖高的情況。
能源轉型深入推進
多元共存格局清晰
2026年，全球能源轉型的核心特征可以概括為：電力系統綠色化引領，傳統能源企業務實轉型。能源轉型的步伐在全球電力系統中表現得最為明顯。根據能源智庫Ember發布的一項研究，2025年上半年，可再生能源首次超過煤炭，成為全球最大的電力來源。這標志著全球能源結構迎來歷史性轉折。
在電力系統綠色轉型的大背景下，傳統石油企業正面臨雙重壓力：一方面，傳統油氣市場處于供過于求的局面，價格持續承壓；另一方面，各國減排承諾正從政策框架加速轉向落地執行。雙重壓力之下，國際石油公司正積極探索一條更務實理性的轉型路徑。
北美國際石油公司堅定地聚焦于技術門檻高且能與傳統油氣基礎設施深度協同的領域。?？松梨谝褜⑻疾都?、利用與封存（CCUS）技術列為其低碳業務的支柱，并致力于將其發展為一項可盈利的商業服務。該公司正探索為數據中心等電力需求大戶提供配套CCUS的天然氣發電解決方案，開辟新的商業模式。其與NextEra能源公司合作的1.2吉瓦數據中心基地項目，將采用天然氣發電與碳捕集技術達到減少碳排放的目的，并計劃在2026年第一季度推向市場。雪佛龍也在積極布局CCUS領域，形成與主業協同的低碳業務矩陣。
歐洲國際石油公司能源轉型步伐正在進行理性回調。bp在2026年將迎來新任首席執行官梅格·奧尼爾。市場普遍預期，她將對bp的戰略進行全面審視與評估，并在已大幅收縮的低碳投資框架內進行策略優化。殼牌將更加以天然氣為核心，同時正考慮剝離部分可再生能源業務。道達爾能源的戰略同樣向天然氣傾斜，并已啟動對非核心市場（如亞洲）可再生能源資產的剝離，以優化投資組合，但其在歐洲、美國等核心市場的低碳電力業務仍將繼續發展。
