近日，億華通、國鴻氫能、國富氫能、重塑能源陸續發布2025年中期業績公告。整體來看，上半年，四家企業呈現一家營收利潤雙降、三家減虧的分化態勢。業內人士認為，當前氫能行業尚處于商業化發展初期，產業成熟度與市場規模尚未達到理想水平，需在技術創新、成本控制、應用場景拓展等方面持續發力，突破發展瓶頸。

營收普遍下滑

億華通是四家企業中唯一一家營收、利潤雙降的企業。上半年營業收入為7192.93萬元，同比下降53.25%；歸母凈利潤為-1.63億元，同比下降15.51%。億華通稱，虧損原因系燃料電池行業市場需求整體下降，行業規模同比縮減。基于當前流動資金狀況考量，該公司采取審慎的營銷擴張策略，使得報告期間產品銷售量減少。

國鴻氫能上半年營收為5890萬元，同比減少55.7%；歸母凈利潤虧損約為1.84億元，同比收窄13.2%。國鴻氫能表示，收入減少主要歸因于以下三個方面：一是氫燃料電池行業仍處于商業化的早期階段，基礎設施建設不完善；二是行業正經歷從行業示范驅動型向場景商業化驅動型轉變的適應性調整，短期內市場銷量承壓，對市場推廣及項目落地節奏有所影響；三是氫燃料電池系統的平均售價下跌。

具體來看，國鴻氫能氫燃料電池系統的平均售價從3779.4元/千瓦下跌至3304.9元/千瓦，銷量從34635.0千瓦減少至11090.0千瓦；氫燃料電池電堆平均售價從1799.4元/千瓦下跌至841.8元/千瓦，銷量從240.0千瓦增加至2396.1千瓦。

國富氫能上半年營收為1.09億元，較上年同期的1.35億元下降19.2%，虧損為8898萬元，較去年同期減少約20.1%。其中，加氫站設備及相關產品收入為1399萬元，較上年同期下降77.7%。

國富氫能表示，當前行業處于政策機制優化與市場規則確立的銜接階段，部分因素對短期業績形成壓力：一是下游客戶在補貼政策逐步優化的背景下，對整車成本控制提出更高要求，推動氫能產業鏈進入市場化競爭新階段，產品價格面臨階段性下行壓力；二是新扶持政策的落地周期與市場預期存在時間差，短期內影響了燃料電池汽車的推廣節奏，部分企業為消化庫存或搶占市場份額采取“價格戰”，從而加劇市場競爭；三是燃料電池汽車市場增量階段性放緩，對上游加氫站等基礎設施的投資積極性產生一定傳導影響。

重塑能源上半年總收入約為1.07億元，較2024年同期減少約9.9%，降幅在四家企業中最小，收入減少主要由于零部件銷售較2024年同期下降所致。毛利虧損約1350萬元，較2024年同期減虧約22.5%。

應用場景拓展成關鍵制約

近年來，我國氫能產業快速發展。截至2024年底，全球可再生能源制氫項目累計建成產能超25萬噸/年，我國占比超50%，已逐步躍升至全球可再生能源制氫及相關產業發展的前列。

然而不可忽視的是，當前氫能產業發展仍面臨多方面挑戰，導致發展未達預期。從市場應用來看，在交通領域，今年是氫燃料電池汽車示范收官之年，不過整體市場增量階段性放緩。目前氫燃料電池汽車保有量與規劃的“到2025年保有量達5萬輛”的目標仍存在一定差距；在基礎設施建設方面，加氫站建設數量雖在穩步增長，但與市場需求相比，缺口依然較大。建設成本高、運營難度大等問題，嚴重制約著加氫站的快速布局；此外，氫能產業鏈各環節的技術仍有待進一步突破，且綠氫的大規模應用仍面臨成本等問題，這些都限制了氫能市場的大規模拓展，也對氫能企業經營狀況造成不利影響。

國金證券研報指出，氫能行業進入商業化前期關鍵節點，重點看商業模式的打通，即下游消納場景的拓展。行業的商業化關鍵集中在形成一個可持續盈利的商業模式上，即在當前上游綠氫項目、中游輸氫管道和加氫站都擁有明確項目建設和規劃的情況下，下游找到能接受綠氫及其衍生產品價格的場景是整個綠氫產業爆發的關鍵，也是行業內企業實現率先突圍的關鍵點。綠色燃料和氫燃料電池汽車將率先成為突破口，帶動綠氫產業消納，進而打通產業鏈商業模式。

加速開拓海外市場

面對行業現狀，相關企業正在積極拓展布局氫能各類應用場景。重塑能源表示將繼續鞏固其氫能重卡在低價氫市場以及鋼鐵、焦化、石化以及氯堿等領域的貨運場景應用優勢，加快氫能重卡場景的規模化，并結合其在發電等多元應用市場的優勢，帶動氫能的消納；國鴻氫能表示將積極實施氫能+多元化發展戰略，在持續鞏固車用氫能裝備領域先發優勢、保持市場領先地位的基礎上，繼續深度拓展軌道交通、船舶、兩輪摩托車等交通商業應用。

值得注意的是，截至2024年底，全球已有超過60個國家和地區公布氫能發展戰略。各國為有效降低氫能生產消費成本，陸續出臺差價補貼、稅收優惠、專項資金等支持措施。

面對國內市場的競爭與挑戰，不少氫能企業已將目光投向海外，積極進行海外發展布局。相關數據顯示，上半年，重塑能源海外收入同比猛增360.3%，占營收比重從2%躍升至10.3%。

重塑能源表示，基于海外市場的多年探索和布局，該公司已經實現批量訂單，并將聚焦東南亞、中亞、中東、北非等重點潛在市場，加強銷售網絡建設，發揮海外市場訂單高毛利的優勢，提升整體業績。同時，該公司還將進一步探索參與海外綠氫生態項目，推動電解水制氫裝備及零部件等產品銷售，并拓展重卡、氫儲能、發電等氫能應用場景。

國富氫能表示，自2025年2月起，該公司通過其海外合資企業與業務伙伴，開始探索潛在的海外氫能投資項目，并積極與當地合資企業及上下游產業伙伴合作，目前已確認數個具備有利條件和實際可行性的優質項目，包括加氫站、制氫設備制造廠、液態氫設施以及水電解制氫項目。