智通財經獲悉，國金證券發布研報稱，中東國家正加快布局天然氣產業，沙特與卡塔爾計劃至2030年將產量分別提升60%和44%，大型氣田開發持續推進。產業鏈各環節同步受益，涵蓋EPC工程、壓縮機、閥門、深冷裝備及燃氣輪機等，“開采-處理-儲運-應用”全鏈條迎來高景氣。國產設備與服務商在中東市場滲透空間廣闊。中東天然氣擴產如火如荼，渠道布局完善、產能短缺的環節有望格外受益。

國金證券主要觀點如下：

中東加快布局天然氣

沙特、卡塔爾2030年產量分別預計提升60%、44%，Jafurah、North field等大型氣田開發中。中東天然氣開發潛力巨大，內需出口共振帶動中東天然氣產業景氣向上。（1）中東天然氣下游80%供給區域經濟內需，20%用于凈出口，絕大部分形式為卡塔爾的液化天然氣出口。（2）中東天然氣內需45%用于發電（中東七成電力來自天然氣發電），其余用于工業、氫能等。中東主要國家推進大規模經濟增長計劃，大量非石油產業和基礎設施投資建設上馬，根據普華永道和國際貨幣基金組織，中東核心國家未來幾年經濟增長均有望保持在3%以上的較高水平，對電力供應需求有望提升，從而拉動天然氣需求。（3）中東天然氣主要出口地區為亞太，亞太地區對LNG需求有望增長，根據GECF，2030年亞太地區天然氣年需求量將達到1186bcm，相比2023年增長32%，中國和印度有望分別增長47%和60%。根據EI，2024年亞太地區的天然氣進口81%以LNG的形式，亞太地區的LNG需求將隨著天然氣需求增加。（4）LNG出口為卡塔爾經濟命脈，當前卡塔爾正在大幅擴張天然氣產量和天然氣液化產能。卡塔爾擁有全球最低水平的LNG生產成本，即使面臨全球競爭，依然可以在LNG出口貿易里實現顯著盈利，擴產勢在必行。

“EPC+設備”花開兩朵，“開采-處理-儲運-應用”多管齊下

（1）天然氣工業包括“開采-處理-儲運-應用”流程，不僅涉及EPC工程項目，也需要使用天然氣壓縮機、閥門、深冷裝備、燃氣輪機等設備。（2）天然氣EPC工程類型包括開采端、處理場站、增壓場站、儲氣站等。根據MEED Project，2024年中東&北非石油天然氣、化工項目合同達1012億美元，相對22年提升112%，中資企業24年在中東能源項目承包金額同比+116.7%。中東油氣EPC承包商核心壁壘在于行業認證、國油公司認證和項目業績證明，目前主要市場仍被頭部油服公司占據，國產廠商提升空間大。（3）天然氣壓縮機主要類型為螺桿式（上游生產）、離心式（管運、LNG制備）和往復式（全流程），1億立方米/年的天然氣壓縮量需要1731.6萬元天然氣壓縮機組，隨著中東天然氣開采擴張，天然氣壓縮機組需求有望維持高景氣。天然氣壓縮機頭和成撬商為不同分工，海外頭部成撬商有Enerflex（24年ES板塊收入體量達12.4億美元）等，國產廠商有杰瑞股份等。（4）閥門在全球為成長行業，2025-2033年CAGR預計為6%，其中油氣市場占比約為14%，未來天然氣開采、液化項目投產與LNG運輸船交付有望帶動相關高端閥門需求。目前全球競爭格局分散，龍一艾默生市占率僅6.8%，國產廠商已在部分中端閥門占據重要地位，且逐步滲透高端市場。（5）深冷裝置在天然氣領域的應用包括換熱器、冷箱和成套裝置。全球天然氣液化新增產能有望快速釋放，2026年天然氣液化領域深冷工藝系統海外市場空間約為50億美元。全球龍頭查特工業收入訂單利潤率全面增長，2024年末查特工業熱交換部門在手訂單達到當年收入的2倍，25Q3熱交換部門經營利潤率同比增長9.8pct。（6）燃氣輪機全球龍頭西門子能源、GEV等紛紛與沙特簽署大量燃氣輪機供貨協議，在EMEA地區收入明顯提升，國產供應鏈企業加緊開拓中東市場。