12月9日，新奧股份（600803.SH）召開的2019年第六次臨時股東大會通過了關于“重大資產置換”的全部十八項議案。這意味著，新奧股份作價258.4億收購新奧能源（02688·HK）32.8%股權的天然氣上下游一體化整合方案正式獲得股東大會的認可。

就在同一天，國家石油天然氣管網公司（下稱國家管網公司）正式掛牌成立。按照部署，國家管網公司的成立將推進改革創新，建立科學運行管理體系，通過放開兩端促進形成公平競爭的上游資源供應和下游銷售市場，提高油氣資源配置效率。同時將有助于推動實現上游油氣資源多主體多渠道供應、中間統一管網高效集輸、下游銷售市場充分競爭的油氣市場體系目標。

業內專家指出，新奧股份選擇此時開啟重組之旅，正是基于對國內天然市場發展趨勢的預先判斷，也是提高資源配置效率的必然選擇。通過將新奧股份的上游業務和新奧能源的下游優勢結合，新奧股份有望搭建天然氣上下游一體化平臺，搶占油氣體制改革先機。

（文丨本報記者 仝曉波）

整合上下游 打造清潔能源旗艦企業

按照預案公告，新奧股份擬通過資產置換、發行股份及支付現金方式購買港交所上市公司新奧能源32.8%的股權，標的資產作價258.4億元。

交易完成后，實際控制人王玉鎖控制新奧股份的股份比例將從48.43%升至75.34%（不考慮募配）。增發價格9.88元高于停牌前價格，也彰顯了大股東對未來發展的信心。

新奧股份主要業務涵蓋天然氣生產與銷售以及能源工程等天然氣清潔能源上游業務，而新奧能源則主要從事投資及建設、經營及管理燃氣管道基礎設施、車船用加氣站及泛能站、銷售與分銷管道燃氣、液化天然氣及其他多品類能源、能源貿易等下游業務，擁有強大的天然氣分銷網絡和相關基礎設施。截至2019年6月30日，新奧能源在國內運營201個城市燃氣項目，覆蓋城區人口超過9995萬。

重組完成后，新奧股份的收入和利潤將大幅增厚，公司估值水平也有望提升。且公司將成為A股稀缺的綜合能源運營商，龍頭地位凸顯。

光大證券發布研報認為，通過重組，新奧股份在分享下游分銷穩健增長的同時，其獲取上游氣源的能力也得到顯著增強。新奧集團有望形成天然氣一體化平臺，成為整合天然氣上下游資源的龍頭。光大維持“買入”評級和13.6元的目標價。

主動出擊 搶占國家油氣體制改革先機

近年來，國家在天然氣領域改革政策密集。2019年，中央全面深化改革委員會會議通過了組建國家油氣管網公司等文件，并在12月9日正式成立，對我國天然氣儲存、運輸、消費將產生影響，營造一個充分競爭、快速發展的天然氣市場。

獨立運營的國家管網公司將推動形成上游油氣資源多主體多渠道供應、中間統一管網高效集輸、下游銷售市場充分競爭的“X+1+X”油氣市場體系，是深化油氣體制改革和管網運營機制改革的重要一環，在這個過程中，行業競爭正在加劇，聚合效應將更加明顯。

在愈發激烈的市場競爭中，新奧集團主動進行的上下游業務整合，就是主動應對體制改革的舉措。

國金證券資源與環境研究中心分析師孫春旭稱，改革將加速油氣管道建設，打破壟斷、引入社會資本參與管網建設，同時會提升運輸效率，降低氣價，會直接利好城市燃油燃氣企業。也有分析認為，通過國家下游的價格改革，進口天然氣價格倒掛的局面將得到緩解。

新奧集團董事局主席王玉鎖在不久前的一次公開發言中也表示，此次重組，能更好提高集團整體產業效益，使企業競爭力得到提升。同時，新奧股份的重組也將優質企業帶回國內資本市場。